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        QDII-LOF一日內上演天地板 成交放大或是推高該QDII-LOF溢價的主因
        時間: 2021-09-23 08:56:41 來源: 中國基金報

        因為溢價率過高,這只QDII-LOF于9月22日發布風險提示,并于盤初停牌一小時。復牌后,其成交價格一度沖擊漲停板,隨后在0-10%區間劇烈波動。下午交易時段掉頭向下,并于收盤前半小時封牢跌停板。

        據受訪人士分析,成交放大或是推高該QDII-LOF溢價的主因。

        不過,在業內人士看來,造成QDII-LOF折溢價率的原因比較復雜,不建議作為投資者購買該類產品的一個主要考量指標。不過,有時候出現大面積產品高溢價能反映對境外資產上升的市場情緒。

        一日內上演天地板

        前三個交易日大漲28%

        大成恒生綜合中小型股指數證券投資基金(場內簡稱:恒生中小LOF)的異動開始于9月15日,當日以漲停價收盤,隨后在16日和17日分別收獲6.67%和8.82%的漲幅。

        截至9月17日收盤時,收盤價為1.480元,基金單位凈值為1.118元,溢價率達到32.38%。

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        為此,9月22日,大成恒生中小LOF發布溢價風險提示及停復牌公告。

        公告稱,近期恒生中小LOF二級市場交易價格波動較大,請投資者密切關注基金份額凈值。

        “2021年9月16日,本基金在二級市場的收盤價為1.360元,相對于當日1.106元的基金份額凈值,溢價幅度達到22.96%。截至2021年9月17日,本基金在二級市場的收盤價為1.480元,高于基金份額凈值。投資者如果盲目投資高溢價率的基金份額,可能遭受較大損失。為保護基金份額持有人的利益,本基金將于2021年9月22日開市起至當日10:30停牌,自2021年9月22日10:30起復牌。”

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        公告提醒投資者密切關注基金份額凈值及二級市場交易價格,注意投資風險時,還提示:基金為上市開放式基金,除可在二級市場交易外,投資人還可以申購、贖回本基金,申購、贖回價格以申請當日收市后計算的基金份額凈值進行計算?;鸬慕灰變r格,除了有基金份額凈值波動的風險外,還會受到市場供求關系、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響,可能使投資人面臨損失。

        實際上,這是公司發布的第二次溢價風險提示公告,9月17日時,公司就針對高溢價發布過一次風險提示公告。

        值得一提的是,復牌后的大成恒生中小LOF快速沖擊漲停板,隨后在0-10%區間劇烈波動。下午交易時段開始掉頭向下,并于收盤前半小時封牢跌停板。全天成交242.04萬元,換手率為112.17%。按22日1.332元的收盤價粗略估算,當前溢價率應該在20%上下。

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        誰是高溢價的幕后推手?

        到底誰是高溢價的幕后推手?在某知情人士看來,這只是一時波動而已,之前也出現過這種溢價,具體原因不太好定義。

        “該基金為LOF,除了受到基金份額凈值波動的影響外,還會受到市場環境,供求關系、流動性風險等多方因素的影響。通過該基金近期公告,2021年9月16日-9月22日中秋期間暫停申購和贖回申請,但16日、17日以及22日當天場內均可正常交易。根據數據,大成恒生綜合中小13-15日的平均交易量為0.99萬份,而16日當天的成交量達21.53萬份,17日更是達到了76.48萬份,分別較平均值增長了2082.09%和7651.35%。該基金出現成交放大,推高溢價。” 平安證券總部研究所基金研究團隊執行總經理賈志表示。

        某知名券商研究部分析師表示,LOF交易量普遍偏小,一般來說沒有機構等大資金參與。造成QDII-LOF溢價率過高的原因不太好定位,但可能存在以下幾點原因:

        一是流動性很差,盤面訂單缺乏深度,被沒注意流動性問題的較大單買盤拉高了價格;二是有活躍投資者故意炒作,通過場內交易把價格拉上去了,為了套利出貨等;三是境外資產跟境內管理的時差等因素,造成基金凈值的“失真”,凈值和價格之間的時差錯配造成了“虛假”溢價。

        “QDII的ETF品種流動性通常好于LOF,但對于跨境權益品種來說,流動性也要比境內品種弱很多,同樣會表現出流動性弱帶來的一些折溢價問題。”上述分析師表示。

        在賈志看來,由于場內基金有兩種購買渠道,而QDII又受到外匯和交易時間等影響,因此價格的影響因素較多,產生溢價或者折價是較為常見的情況。因套利者的入場,這種價差會在短期內抹平,進而恢復正常。

        上述分析師也表示,造成LOF折溢價率的原因比較復雜,不建議作為投資者購買該類產品的一個主要考量指標。不過,有時候出現大面積產品高溢價能反映對境外資產上升的市場情緒。

        “大部分時間的常規溢價主要是流動性差造成的。畢竟場內直接交易是個很大的便利,但買的多、賣的少,造成買壓重,就溢價。如果是在常規溢價率中樞或者低于中樞,問題也不大,因為等持有一段時間賣出的時候,大概率也還是溢價的。但是較為極端的溢價得小心,盤內買入可能就不如場外申購了。”上述分析師稱。

        不過,上述分析師也提示,沒有成交量、沒有規模的成交價格一般沒有太大參考或統計意義,也不代表市場化成交結果。

        賈志則表示, 對于投資者而言,購買LOF/ETF需密切關注基金份額凈值及二級市場的交易價格,ETF基金投資者也可通過購買相應的聯接基金規避溢價風險。另外,QDII基金又受到外匯和交易時間等影響,投資者需密切關注基金公告、投資標的所在市場動向等。

        本文來源:中國基金報
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